3月15日 ，电投能源宣布1-2月经营数据 ，公司实现营收47.37亿元左右 ，同比增25.79%;实现归母净利润为10.26亿元左右 ，同比增加80.19%。
这是煤炭上市公司首次披露2022年以来的经营业绩 ，这或许是煤炭股2022年一季报的业绩缩影 ，受煤炭长协价上调的刺激 ，煤炭股2021年盈利增长可期。
为了实现“双碳”目标 ，中国各省制定了对煤炭消费的限制 ，“两会”的亮相或将意味着煤炭消费的松动 ，从而对煤炭企业利润组成中恒久的利好。
价格中枢上移
已往两年多 ，煤炭价格先是在2020年新冠疫情爆发后泛起一轮暴跌 ，今后于2020年二季度开始回暖 ，2021年继续延续了这种上涨趋势。
2021年3月 ，超产被纳入刑法 ，内蒙古露天煤矿临时用地保存争议 ，煤炭供应增速开始放缓;别的 ，产区宁静事故频发 ，安检趋严 ，再加上山西、河南等省遭遇极端天气袭扰 ，煤炭供需矛盾加剧。
这种失衡在2021年下半年抵达岑岭 ，以秦皇岛港Q5500动力煤口岸价来看 ，第一、二、三季度的均价划分为739元、872元、1140元/吨 ，进入10月份后一度攀升至2500元/吨的高位。为此 ，发改委不得不祭出《价格法》的大杀招对煤炭价格实施限制 ，今后动力煤价格泛起大幅回落。
“两会”之前的2月25日 ，国家发改委下发了《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》(下称“《通知》”) ，从多年市场运行情况看 ，近阶段秦皇岛港下水煤(5500千卡)中长协价格每吨570-770元(含税)较为合理。有券商认为 ，2月底口岸和产地长协价格区间的落地 ，预计长协煤价较2017-2020年增长25%至40% ，企业盈利中恒久将处于中高位水平 ，且现货仍具有弹性。
中泰证券认为 ，《通知》明确目今长协价是合理的 ，这在一定水平提出了具体指导 ，即长协价中枢由535元/吨上调至670元/吨 ，涨幅达25% ，最终落地的价格机制较征求意见稿的价格中枢下调30元 ，波动规模上下各减少50元 ，若未来长协价限定在该区间 ，煤企的盈利水平较2017-2020年将有较明显的提升。
与原油订价权主要受制于国际因素差别 ，煤炭主要生产、消费均在海内 ，其更受海内因素的影响。据调理数据 ，2月20日 ，全国煤炭产量1218万吨 ，已恢复至2021年四季过活均产量水平。
但受俄乌地悦魅政治因素的影响 ，国际煤炭价格连续高涨。2022年年初至3月初 ，世界三大口岸动力煤价格均大幅上涨 ，其中欧洲ARA港、理查德RB/纽卡斯尔NESC动力煤期货价格涨幅划分为30%、89.5%、60.3%。2021年 ，俄罗斯出口煤炭2.14亿吨 ，其中对中国出口凌驾5000万吨 ，预计2022年出口将会增加1亿吨 ，如今俄罗斯被西方国家制裁 ，俄罗斯煤炭出口的受限推高了煤价。
信达证券认为 ，综合对2021-2023年国际煤炭贸易市场的供求剖析 ，每年划分新增供需缺口约为5323万吨、830万吨及270万吨 ，国际煤炭供需趋紧。
话语权提升
价格中枢的上移带来了利润的爆发 ，以致不少卖方剖析师提出煤炭将有黄金十年 ，而上一个黄金十年是从2002年中国加入世贸至2011年 ，期间即便经历了2008年金融� ；� ，也没有大幅度降低煤炭企业的利润水平。
不过 ，上一个黄金十年终结于2012年 ，原因是众多小煤矿的无序扩张和扩产导致产能过剩 ，再加上经济增速下行 ，煤炭企业利润大幅下降 ，全行业除了中国神华等少数企业维持微盈利之外 ，大部分企业陷入亏损状态。
今后 ，2016年 ，中国在煤炭、钢铁等领域推出供应侧革新 ，加上行业亏损导致的自然退出 ，规模以上煤企的利润也从2016年的缺乏1000亿元上升至2017年的接近3000亿元 ，并在今后三年维持在2200亿元以上的水平 ，2021年利润总额凌驾7000亿元 ，创历史纪录 ，该年行业ROE凌驾25% ，堪称暴利行业。
与利润上台阶相伴的是行业集中度的不绝攀升。据CCTD中国煤炭网数据 ，2月下旬以来 ，全国煤炭日产量连续坚持在1200万吨以上 ，陕西、内蒙古、山西日产坚持在900万吨以上 ，晋陕蒙三省的产量占据了中国煤炭产量的75%以上 ，比2021年的占比72%水平更高。自供应侧革新以来 ，除了新疆外 ，大部分新增产能均位于晋陕蒙三省 ，位于三省的煤炭企业也成为受益者。
除了产地集中外 ，煤炭企业的市场份额也走向集中。据煤炭工业协会数据 ，2021年 ，中国共有15家煤企产量在5000万吨以上 ，合计产量为24.6亿吨 ，占全国原煤产量的60.5%。其中 ，国家能源集团、中煤集团等6家煤炭企业2021年产量过亿 ，合计18.5亿吨 ，占全国原煤产量的45% ，前十家原煤产量占比凌驾53%。2018年 ，原煤产量前十大企业合计市场份额为42.35% ，在短短三年内前十家企业的原煤产量占比提高了10个百分点。
再从规模以上煤炭企业数量看 ，2011年 ，全国规模以上煤炭企业的数量为7700家 ，2021年规模以上煤炭企业的数量为4343家 ，在十年时间内煤炭企业的数量已经下降了凌驾40%。
煤矿数量的变革也反应了这种话语权的提升。据国家发改委数据 ，截至2021年7月 ，全国煤矿数量已经从2015年年底的凌驾1万处缩减至4700处左右 ，在五年时间内下降凌驾一半 ，大宗小煤矿退出了历史舞台 ，单个煤矿的产能由58万吨上升至110万吨 ，已建成千万吨的煤炭50多处。
别的 ，煤炭工业的下游主要为电力、水泥及钢铁领域 ，但其中的电力、水泥等集中度并不高 ，这也为煤炭企业的强势创立了条件。
供需紧平衡
中恒久看 ，如果不爆发大的内外部经济� ；セ� ，煤炭行业的供需紧平衡花样依旧 ，这也撑起了行业的利润空间。
信达证券认为 ，“十四五”期间在GDP坚持年均5%的增速下 ，充分考虑新能源替代 ，煤炭消费仍将有年均4000万吨的增量需求;目今正处于煤炭新一轮周期上行的早中期 ，基本面、政策面、公司面共振 ，煤炭供应在“十四五”或难响应需求增长 ，价格维持高位。
动力煤下游需求最主要来自火电 ，占比抵达60% ，而火电在未来还将坚持小幅增长的花样。广发证券预计 ，“十四五”火电用电需求年增长有望维持2-3%的水平 ，十年维度看煤炭消费仍将逐步增长。
据煤炭工业协会的信息 ，煤炭占中国一次消费能源比重约为60% ，2019年为57.7% ，到2030年煤炭还将占50%以上。广发证券认为 ，总体来看 ，未来十年 ，煤炭消费量有望适度增长。
已往两年 ，用电量的超预期增长也带来了火电发电量的快速增加。2020年至2021年 ，全社会用电量在月度、季度和年度三个维度均实现了凌驾预期的高速增长 ，年度用电量增速划分为3.96%和10.67%。
而这种供应瓶颈或许会连续很长时间。2022年前两个月 ，中国原煤产量6.87亿吨 ，同比增10.3% ，但这是在保供状态下的产量。
民生证券认为 ，保供状态下的高强度生产预计难以连续。随着保供进入尾声 ，鄂尔多斯地区的煤炭产量已经较高点下滑 ，产能核增的矿井在“保供”后若不可实时治理相关手续 ，或只能凭据原产能生产 ，别的另有部分矿井为了保供将停产检修延后进行 ，保供结束后检修或增多 ，保供期间的高产量预计难以连续。
新增煤矿产能也处于低位。2012年后煤炭牢固资产投资连续下行 ，直至2018年下半年才转正 ，2020年小幅下滑 ，民生证券预计2021年绝对量依然少于2015年。
事实上 ，即即是2021年大赚7000亿元的利润 ，规模以上煤炭企业的期末总资产为67995亿元、欠债为44118亿元 ，资产欠债率接近65% ，资本开支的能力并不高。
Wind数据显示 ，2021年煤炭行业牢固资产投资完成额小幅回升 ，但从绝对量看仍大幅低于2011-2015年时期;同理 ，上市公司构建牢固资产的现金流也处于相对低位 ，且新批产能的建设周期长达3-5年 ，对短期内的供应影响有限。
从外洋供应看 ，除俄罗斯保存增量可能外 ，自海内限价后 ，进口煤价先同步下跌 ，随后自2021年11月与海内煤价泛起剖析 ，外洋煤价率先反弹;到2022年1月末 ，澳洲动力煤价格抵达263美元/吨 ，创历史新高 ，境内外煤价泛起倒挂 ，日益减弱的价格优势将使得进口量难以大幅增加。
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